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卧龙电气注入欧洲电机三甲增厚2013年EPS005元-【新闻】

发布时间:2021-05-28 19:08:35 阅读: 来源:冷墩钢厂家

卧龙电气:注入欧洲电机三甲,增厚2013年EPS 0.05元

【电机产业网】卧龙电气发布资产重组预案,拟收购大股东的全资子公司卧龙投资持有的香港卧龙100%的股权。

香港卧龙账面净值11.33亿元,预估价值2900万欧元(约合人民币24.12亿元)。上市公司以非公开增发股份的方式认购其85%的股权,增发价4.25元/股;以现金认购另外15%的股权,应交付现金3.62亿元。

点评:

重组方案:2.1倍PB收购大股东资产,大股东持股比例将增至56.25%。本次重组中交易标的香港卧龙的账面净值为11.33亿元,预估价值2900万欧元,按照2012年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价100欧元=831.76元人民币计算,折合成人民币约为24.12亿元;PB约为2.1倍。

公司向卧龙投资增发股份认购其中85%的股权,拟发行股份数量为4.82亿股,发行价按照预案公告前20个交易日的均价计算,为4.25元/股;剩余15%的股权以现金认购,应支付现金3.62亿元。此次增发后大股东卧龙控股对上市公司的直接和间接持股比例将由25.55%增至56.25%。

交易标的香港卧龙的全部资产为ATP驱动股份98.926%的股权。ATP驱动股份是欧洲排名第三的电机厂商,2011年10月被卧龙投资收购。由于ATB与卧龙电气之间存在同业竞争,大股东卧龙控股与卧龙电气签订协议,承诺在ATB经营显著改善后的18个月内对ATB和卧龙电气进行整合。此次交易即为大股东履行承诺解决同业竞争的举措。

估值分析:增厚2013年EPS0.05元,重组后2013年PE为14倍。

拟注入资产2012年前三季度实现净利润8216万元,预计全年可实现净利润1.17亿元。ATB驱动股份2011年扭亏为盈,2012年收入和营业利润均高速增长;由于ATB的盈利持续改善,我们预计香港卧龙2013年可实现净利润1.7亿元,收购价对应的PE为14倍。不考虑重组,我们预计上市公司2012年实现净利润1.22亿元,2013年实现净利润1.62亿元,EPS为0.23元。资产注入后,公司2013年可实现净利润3.23亿元,摊薄EPS为0.28元,增厚2013年EPS0.05元;对应2013年的PE为14倍。

交易标的分析:ATB是欧洲三大电机厂商之一,有品牌和技术优势,经营持续改善。此次收购有助于公司充实核心业务,加速国际化进程。

ATB驱动股份是欧洲排名第三的电机厂商,2010年在欧洲的市场占有率为11.2%,仅次于ABB和西门子。ATB的主营业务包括高效节能电机和为客户定制的各类专特电机,具有超过130年的电机驱动技术经验,旗下各品牌在细分领域的中高端市场拥有较强的竞争优势,产品质量世界领先。公司有二百多名工程设计人员,在高效节能电机和专特电机的设计上始终处于世界前沿。

2011年10月卧龙投资将ATB收购,通过积极整合,ATB的盈利能力显著提高。2011年ATB实现扭亏为盈,2012年收入和营业利润均有大幅增长,经营持续改善。收购ATB有助于上市公司将核心业务进一步充实强化,利用世界一流的生产技术和研发团队,使产品结构更趋合理。ATB的生产基地和销售渠道遍布全球,上市公司还可以借助ATB现有的品牌和完备的渠道,快速进入全球市场,加快国际化进程。同时,卧龙电气和ATB之间可以在采购、研发、销售等方面资源共用,取长补短,产生协同效应和规模经济性,提升二者的盈利能力和竞争力。

盈利预测:考虑资产注入,我们预计公司12-14年的EPS分别为0.18元、0.28元、0.33元,对应的PE分别为22倍、14倍、12倍,首次给予“增持”评级。

风险提示:欧洲经济持续低迷,ATB驱动股份增长不达预期。

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